青海春天:太上老君也难救的“玄学财报”
2025-05-22 【 字体:大 中 小 】

2025年的春天,青海春天(ST春天,600381.SH)的资本故事愈发玄幻。这家以“活佛救马”“太上老君托梦”闻名的上市公司,在年报披露前夕,被审计师一纸“无法保真”的说明点破,第四季度酒水、虫草业务收入诡异暴增50%,被指“缺乏商业合理性”,扣除问题收入后,公司营收或将跌破3亿元退市红线。审计师政旦志远(深圳)会计师事务所的结论,像一记重锤,砸碎了张雪峰编织了二十年的玄学资本梦。
“活佛救马”到“老君托梦”:故事越玄,财报越假
时间倒回2003年,青海春天的创始人张雪峰与一位活佛聊天,听闻一匹病马因食用冬虫夏草痊愈,便创立“极草”品牌,将虫草磨成粉片卖出天价(一盒29888元)。2015年借壳上市时,极草年营收超14亿元,却在次年因砷含量超标被叫停。张雪峰转身白酒行业,2020年再推“听花酒”,声称太上老君托梦赐予配方,定价最高达58600元/瓶,是茅台的数倍。为佐证“提升男性功能”,公司甚至请来诺奖得主站台,最终因虚假宣传登上央视3·15晚会。
玄学营销撑不起真实业绩。2020年至2023年,青海春天连亏四年,累计亏损超11亿元,酒水业务收入始终未突破3亿。2024年,公司突然“起死回生”:第四季度酒水收入5420万元,占全年47%,其中超高端产品贡献5409万元;虫草业务7283万元,同比增长372%。诡异的是,前三季度酒水收入仅369万至1031万元,虫草业务更是一蹶不振,却在年末两个月突然“逆天改命”。
审计师的直问:年底突击发货与“分期付款”
政旦志远的审计报告直指两大核心问题:
1. 酒水业务“库存堰塞湖”:2024年12月,众香国、苏州金独花等客户突击采购,但期后销售比例极低,成都听花令甚至年末囤货6810万元未售出。审计师质疑,经销商协议含退货条款,且行业消费下行,如此囤货“不符合商业逻辑”。
2. 虫草业务“分期付款疑云”:2024年11-12月,昆明贵仁堂、青海汇珍堂等客户采用分期付款模式,形成5687万元应收账款,占全年虫草收入50%。而此前三年,公司虫草销售均为现款现货,这一突变被指“人为调节收入”。
更微妙的是,青海春天在2024年12月更换了合作四年的审计机构,新聘的政旦志远前身正是因金通灵财务造假案被罚的深圳大华。这场“换所保壳”的操作,最终演变为自曝家丑的闹剧。
监管红线与资本游戏的终局
交易所的监管函早已嗅到异常:2024年第四季度营收1.13亿至1.41亿,同比暴增111%-164%,但全年扣非净利润预亏1.17亿至1.46亿。公司辩解称“四季度白酒旺季+营销发力”,却无法解释为何经销商甘愿囤积天价听花酒——截至2024年末,该酒京东旗舰店仅恢复一款产品,售价5860元,月销为零。
这不是青海春天第一次“踩线求生”。2022年,公司曾虚增营收682万元,勉强将收入维持在1.2亿元,躲过旧版退市规则。如今监管将营收红线提至3亿,张雪峰的“财技”却未升级:若问题收入被扣除,公司实际营收仅剩1.8亿至2.1亿,触发退市几成定局。
尾声:玄学泡沫与资本镰刀
青海春天的故事,是中国资本市场“故事驱动型”公司的缩影。从虫草到白酒,从活佛到诺奖得主,张雪峰用玄学包装产品,用财报魔术规避退市,却从未建立真正的商业壁垒。听花酒的天价泡沫下,是19家上市酒企1527亿元的存货高压,白酒价格倒挂已成行业常态。
审计师的“无法保真”意见,或许将成为压垮骆驼的最后一根稻草。截至4月21日,ST春天市值仅22亿元,较历史高点蒸发80%。当监管的监督对准“玄学财报”,当投资者学会用脚投票,青海春天的“老君托梦”,也许终究只是一场资本游戏。

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